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银行借款逾期 香雪制药处置资产补血（香雪制药偿债能力）

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本报记者 苏浩 曹学平 北京报道

时隔一年后，广州市香雪制药股份有限公司（300147.SZ，以下简称“香雪制药”）彻底退出子公司湖北天济药业有限公司（以下简称“天济药业”）股东序列。

日前，香雪制药发布股权转让公告称，公司与天济药业实控人纪青松签署了《股权转让协议》，拟以2亿元向其转让天济药业18.87%股权。同日，香雪制药发布了定增募资公告，拟向不超35名特定对象发行不超1.98亿股公司股份，募集资金不超9.6亿元。

《中国经营报》记者就股权转让、定增及经营情况向香雪制药方面致函采访，其证券部人士表示，已经安排至相关同事，但截至发稿，暂未收到进一步回应。

2亿元转让子公司股权

香雪制药是一家以中成药制药和研发为主业，集西药制药、生物医学工程和药材规范种植于一体的医药企业。公司主要产品包括抗病毒口服液、橘红系列、板蓝根颗粒等。

而天济药业于2003年成立，经营范围包括药品生产、中药饮片代煎服务等。其与香雪制药的渊源，最早可追溯至2016年。2016年3月，香雪制药宣布以3.58亿元收购湖北青松逾越医药有限公司持有的天济药业55%股权。

彼时，香雪制药认为，收购天济药业有助于公司拓展中药饮片市场，迅速形成在湖北省中药饮片业务的基础，形成优势互补的原材料供应体系等。

但随着医保控费、两票制、控制药占比、限制使用中药注射剂等政策的实施，加之疫情使得医疗机构门诊量大幅下跌，直接导致饮片临床用量的大幅下跌等因素影响，天济药业销售毛利率、销售净利率均有所下降。

香雪制药表示，2021年天济药业经营业绩虽然有所增长，但增长仍低于预期，实际经营业绩只完成了2020年减值测试时盈利预测的68%。

与此同时，2021年9月，湖北省医药价格和招标采购管理服务网发布《中成药省际联盟集中带量采购公告（第1号）》，由湖北、河北、山西等19省及地区组成的采购联盟将开展中成药集中带量采购。

“降价是大势所趋，加之中药材原材料价格出现较大幅度上涨，人工及费用等固定费用也出现上涨，未来盈利预期不佳。公司判断收购形成的商誉已于报告期末出现减值迹象。按照《企业会计准则第8号——资产减值》的规定，考虑了商誉资产组的宏观环境、行业状况、实际经营情况及未来经营发展规划等因素，基于谨慎性考虑，于2021年度进行了减值测算，计提了商誉减值准备。”香雪制药在深交所2021年年报问询函中如此回复。至此，香雪制药在2021年度对天济药业计提了商誉减值损失1.39亿元。

随后，因结合战略规划和业务发展情况，为进一步整合资源，发挥业务优势，香雪制药于2022年6月作价3.85亿元对外转让了天济药业35%股权。

“随着公司业务发展规划和实际经营需要，将进一步深化突出、专精于中成药业务和生命科学的发展战略，天济药业中药饮片业务板块对公司后续的发展贡献有限。”对于出售天济药业股权，香雪制药在2022年7月28日发布的投资者关系活动记录表中如此描述。

再到2023年上半年，天济药业仅实现1053.32万元净利润，高水平持续盈利预期堪忧。最终香雪制药将天济药业剩余的18.87%股份出售，彻底退出天济药业股东行列。

对于此次股权转让事宜，香雪制药表示，本次交易将缓解公司运营资金压力，降低资产规模，优化资产结构，并有助于深化公司专精于中成药业务和生命科学的发展战略，集中有限的资金、人才资源，聚焦中成药研发、制造及销售及生命科学业务的投入。同时，在医保控费大背景下，也能够帮助公司规避行业和经营风险。

再定增缓解资金压力

出售股权优化资产结构的同时，香雪制药也在寻求业务的突破。

就在上述股权转让事宜公布的同一日，香雪制药还发布一份定增公告，拟向特定对象发行不超过1.98亿股股票，募集资金总额不超过9.60亿元。资金将用于梅州五华产业园建设项目、公司主要产品研发项目、数字化平台升级建设项目、补充流动资金项目。

具体来看，此次产能募投项目为期3年，主要为了扩大中药提取产能及抗病毒口服液等产品的产能，并新增350吨配方颗粒剂生产能力。

除产能升级外，此次定增公司也将投入近9000万元于研发领域，重点投入橘红痰咳液的二次开发、中药配方颗粒国家标准工艺质量技术与产业化研究两个科研项目。

香雪制药方面表示，随着中成药业务规模的回升，公司现有产能已无法满足未来发展的需要，尤其是中药提取关键工序的产能瓶颈问题日益突出，对公司持续发展存在一定影响。因此，公司拟通过本项目的实施扩大中成药生产能力，为夯实中成药业务基石、保障公司未来发展奠定产能基础。

记者注意到，香雪制药近5年资产负债率高企，且一年内到期的债务远超公司账面货币资金余额。

香雪制药年报显示，2018年~2022年，香雪制药负债总额分别为46.13亿元、43.5亿元、55.25亿元、76.23亿元、65.35亿元；资产负债率分别为53.48%、51.41%、56.50%、66.98%、69.87%，连续两年创新高。

与此同时，截至2022年年末，公司账面货币资金余额仅1.66亿元，而一年内到期的长期、短期债务合计余额为20.03亿元，其中，已逾期的银行借款1.06亿元。

债务及资金压力下，近两年，香雪制药接连出售了兆阳生物、香雪生物、香雪亚洲饮料、九极日用保健品等非主营业务子公司优化资产结构。但在如此大的债务以及资金压力下，新募投的研发项目以及数字化平台升级项目能否为公司带来新的利润增长点，仍有较大的不确定性。

（编辑：曹学平 校对：张国刚）

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